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（原標題：YY：9月15日新發債券信評定價報告+9月14日一級發行分析+9月14日二級成交分析）
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9月14日一級發行分析
經濟數據低於預期利好刺激下，一級市場仍稍顯“理性”
9月14日一級發行已經出結果的21隻，其中台中通馬桶價格低於預期的3隻，高於預期的5隻，其餘符合預期。
17中電投SCP023發行利率低於預期主要是發行期限較短，資金面改善所致。17國泰租賃SCP002略低於預期主要和市場情緒良好，資金面改善有關。
17晉煤MTN004發行利率高於預期，主要是我們對行情預期過於樂觀瞭，一般情況下永續條款需要給予80-100BP的溢價保護。17盾安SCP009發行人主要從事制冷配件生產和民爆化工等業務，業務較為多元化，債務規模較高，發行利率高於預期主要是市場對其信用資質的擔心。17內蒙電投MTN001發行利率高於預期主要是我們相對曲線下調過多瞭，對於長久期債券投資者還沒有那麼樂觀。17金紅葉MTN001發行人為造紙行業龍頭，不過存在較大規模的內保外貸規模，部分經營實體位於國外，整個集團的經營、財務情況較為不透明，市場可能是基於這個考慮給予較高的利率。
17津海泰SCP002低於預期主要是市場情緒較為樂觀所致，該發行主體8月23日的發行利率為5.7%，而目前估值曲線的利率還高於8月23日。17安順專項債發行人為貴州安順市平臺，區域經濟實力較弱，本期債券又是7年長久期債券，受到市場規避導致發行利率偏高。
總之，雖然9月14日出爐的經濟數據低於投資預期，利率債和高等級債券收益率下行較多，但是一級市場並未體現出普遍的樂觀情緒，高等級債券和資質尚可的短券發行情況較好，但是中低等級、長久期債券的發行結果不少還高於預期，可見債券市場的上漲仍然相當“理性”，行情還有待進一步演繹。
9月14日，央行進行1000億元逆回購，利率持平，無逆回購到期，凈投放1000億元；資金面較為寬松，銀行間回購總體回落，除隔夜上行外其餘期限均回落；交易所回購利率下行明顯。股份行3M存單價格平穩，一級發行利率4.28，需求一般。經濟數據低於預期，利率債現券成交活躍、震蕩走強。10年國債活躍券170018收在3.595，較上一交易日下行4BP，10年國開活躍券170210收在4.3025，較上一交易日下行3.55BP。
信用債表現較好、成交活躍，AAA好名字成交較為活躍，大多低估值成交，偶有高估值成交；AA和AA+城投低估值成交居多；民企低估值成交居多，偶有資質偏弱品種高估值成交。總體來看，央行大額投放，經濟數據不及預期，債市破局大漲。
2.02y 16大連萬達MTN003成交在10.25，高估值57BP；3.54y 16大連萬達MTN001成交在10.5，高估值34BP。萬達仍深陷各類傳言旋渦，部分“講政治”的機構不惜代價減倉離場，難以台中清化糞池推薦從基本面角度給合理解釋，價格體現的是市場情緒和籌碼價值。近期有多筆大連萬達債成交在10.5附近，有機構陸續入場。10.5的萬達籌碼貴麼？答案一年內或可揭曉。
15富陽01、16啟東01、16悅來債、16煙臺港PPN001、16雲能01、16同煤01、16同煤01；上述債券均為5以上高收益非公開債券，大致屬於以下分類：落後區域主要城投非公開、行政層級低主要城投非公開、過剩產能龍頭非公開，違約風險可控，收益具有一定配置價值。對於專戶產品非公開大都采用成本法估值，5以上非公開能較好覆蓋負債成本著實是票息策略投資者青睞品種，投資者可按圖索驥。
4.02+10y 16溫州鐵投專項債成交在5.57，低估值76BP。4.93+Ny 17綿陽投資MTN001成交在6.4，低估值58BP。均為經濟實力較強、行政級別較高區域重要平臺，資質尚可，受債券情緒影響低估值成交。
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